Спрос производителей на заимствования 3

При этом, в то же самое время, если наблюдается низкая способность финансового сектора к перераспределению денежных ресурсов (низкий уровень фондового индекса28, небольшая капитализация рынка ценных бумаг, рост учетной ставки и индекса цен), то даже положительная воспроизводственная динамика не создаст необходимых условий в среднесрочном плане для поддержания спроса производителей на заимствования.
Также важным показателем, определяющим возможности финансово-
кредитной системы, является показатель сальдо платежного баланса,
показывающий направления движения денежных ресурсов и характер их использования.
Таким образом, обладая определенной устойчивостью ожиданий в отношении вышеназванных макроэкономических показателей, государство-
инвестор имеет возможность предсказать способность экономики достичь равновесия относительно спроса на заимствования и возможностей финансово-
кредитной системы, и тем самым сделать заключение о сбалансированности функционирования экономической системы.
Важным аспектом фундаментального анализа в этой части исследования является определение способности финансово-кредитной системы29 обеспечить потребности производителей в денежных ресурсах. Отлаженная финансово-кредитная система «уменьшает риски инвестиций, увеличивает ликвидность капитала и способствует беспрепятственному распространению всей существенной информации между субъектами финансовой системы»30.
Подтверждением важной роли финансово-кредитной системы в обеспечении сбалансированности функционирования экономической системы являются результаты исследований западных аналитиков, которые проанализировали взаимосвязь между экономическим ростом, развитостью банковской системы и ликвидностью финансовых рынков.
В период с 1976 по 1993 года, в странах с самым высоким уровнем ликвидности рынка акций ежегодный рост валового внутреннего продукта составил 3,2 %, по сравнению с ежегодными ростом в 1,8 % в странах с самой низкой ликвидностью. Различия в росте ВВП между странами с высоким и низким уровнем банковского развития были еще более значительными . 3,2 % и 28 Ежедневно публикуемые национальные фондовые индексы, рассчитываемые на основе котировок акций ведущих национальных компаний основных отраслей промышленности.
Неуклонное снижение котировок акций говорит, в том числе и о неустойчивом финансовом состоянии самих компаний, что может быть связано как с потребительскими предпочтениями покупателя на выпускаемую продукцию, так и с общей экономической ситуацией в государстве (если платежеспособный спрос населения предельно подавлен, то и объемы реализации при самом высоком уровне качества будут невысокими).
29 Кредитно-финансовая система представляет собой совокупность институциональных соглашений, обеспечивающих трансформацию сбережений в инвестиции и распределяющих ресурсы среди альтернативных пользователей в рамках индустриального сектора (Tobin J. On the Efficiency of the Financial System. . Lloyds Bank Review, 1984. - P. 1-15)
30 Стиглиц Д. Роль финансовой системы в развитии: Тез. докл. Четвертая ежегодная конференция по развитию в Латинской Америке и Карибском бассейне. - Сан-Сальвадор, 1998.
- C. 45



     Содержание      Назад      Вперед